【佛山陶瓷网】2009年：经济携手油价否极泰来

    2009年：经济携手油价否极泰来

文华财经--刚刚过去的2009年注定是令人难忘的一年，随着经济从衰退的阴霾中逐渐挣脱，投资者纷纷自美元中抽身而退，终令大宗商品得以完美转身，写下了回归牛市的浓重一笔。crb指数全年劲升近24%，尽管农产品较为弱势，cbot大豆年度涨幅仅为6.8%，但铜期货却创下140%的惊人涨幅，且黄金涨幅亦为25%。而作为商品市场领头羊的原油期货同样不甘示弱，2009年的数次冲刺分外抢眼，78%的年度涨幅创十年之最。那么，一份份靓丽的成绩单又是否预示着2010年仍是精彩的一年？

**经济话别衰退“梦魇”**

2008 年下半年，由次级债引发的金融危机以迅雷不及掩耳之势，快速向实体经济蔓延。刹那间，全球经济身陷一片火海，而市场亦在极度悲观的气氛中，带着无数忧虑与希望踏入了2009年。不过，事态并没有想象中糟糕，尽管年初种种衰退加深的迹象继续蚕食着市场脆弱的信心，但随着全球量化宽松的货币政策以及政府救助的实施，特别是在去年三月美联储背水一战而祭出了“终极武器”之后，投资者沉寂许久的激情终于再次燃烧。

事实上，正是美政府一个个出人意料的“大动作”不断催生着市场对全球经济走向复苏的憧憬：7870亿美元的经济刺激计划、大规模收购近万亿美元的债券、为“毒资产”买单……不仅如此，接踵而至的经济数据亦不断巩固投资者如此乐观的心态：美房市企稳，成屋销售量相比年初涨幅达30%以上pmi指数自8月起连续4个月处于50以上第三季度gdp成功转正就连最为头痛的就业问题亦迎来了转机，在失业率达到10.2%的历史高位后，12月公布的非农数据大大优于先前的预估。

而另一方面，经济复苏的掷地有声亦令全球央行“退出宽松货币政策”的争论日益升温，且随着澳洲央行率先加息，关于美联储何时以及以何种方式“退出”的决定再次备受市场关注。于此同时，此因素亦是拯救美元的关键所在。去年，在经济前景向好的预期以及流动性充裕的市场中，美元于三月逼近90点后，开始了近一年的贬值之旅，甚至一度跌至74点附近。而近期，正是在美联储或将提前升息的预期中，令美元表现出强劲的反弹之势，收官于78点附近。

不过，正如美联储2009年最后一次会议后所言，只要失业率高企，其他一些经济指标非常疲弱以及通货膨胀率处在低位，美联储就将维持当前的低利率不变。西部期货分析师李国对此表示，稳中趋紧将是2010年上半年各国主要政策选择，加息或成为其刺激政策退出的最后一步，目前，全球经济复苏走势已经毋庸置疑，且这种趋势在2010亦得以延续，所以，我认为明年下半年美国货币政策的变数较大。同时，对于美元走势，他亦称，如此背景下，传统贬值因素将继续影响美元走势，美元长期将继续呈现趋弱走势，不过贬值幅度和速度将较为缓和。

**opec缘何稳如泰山？**

随着全球经济于2008年末陷入严重的衰退，原油需求遭遇极大冲击，为了遏制油价“无尽的跌势”，opec当时通过三次会议做出了每日减产共计420万桶的决定。不过，进入2009年以来，opec进一步降低产量的需求却冷淡了许多，全年召开的四次部长级会议皆以“维持产量”而告终。

而事实上，opec抽走的供给确实在市场发挥了效用，甚至可以说，如果没有opec的减产举措，原油价格仍难在2009年二季度便步入稳步上涨的轨道。另外，opec所一再承诺的“将更严格地执行减产措施”并不无道理。去年，其减产执行度最高也仅仅达到80%而已，之后在油价突破一个个高点之后，目前opec的减产执行度只有60%左右。正如委内瑞拉能源部长拉米雷斯在一次会议上所言，“若之前的减产协议都没有执行，那么减产是毫无意义的。”

不仅如此，在经济走向复苏的大环境下，opec更乐见经济转强去支撑油价，并消化膨胀的库存，而非通过缩紧供给。然而，2009年的大部分时间内，尽管经济复苏的乐观情绪不断高涨，但如此美好的预期却并未在需求中体现出。尽管各大能源机构每月发布的月度报告于下半年开始不再一味调降需求预估，但每周公布的美国商业原油库存和汽油库存数据却一再反复，其目前依然维持在较高的水平。

显然，需求忧虑仍将影响原油市场，且去年的年末行情基本面因素亦被放大。而对于2010年需求真正复苏的看法，上海中期分析师李宙雷则认为，还是要取决于全球经济何时才能真正复苏，乐观的估计可能是在明年二季度后，到那时oecd国家的原油库存也将逐步得到消化。同时，他亦称，opec的剩余产能依然较为充足，全球原油需求稳步回升的话，即使其增加产能，也不会对油市的供求格局产生重大影响，油价稳步攀升的局面仍将延续。

**2010年油价：激情持续燃烧？**

伴随着经济复苏愈发浓烈的预期，美元一泻千里已然是2009年原油价格劲升的最大推手。可以说，去年国际油市整体走出了一个反转行情，历经了3月之前的探底期，油价自32美元的低点，在仅仅不到4个月的时间里，便成功跃至70美元。其后，在美元加速下行的推动下，油价于10月上演了连涨八日的大牛行情，不到十个交易日内创下十余美元的惊人涨势，于10月21日升至年内高位82美元。而当时，美元为十四个月低位，事实上，美指在去年12月之前基本下挫，全年累计下跌了4.1%。

尽管年终岁尾之际，在美国经济数据进一步好转引发美元持续反弹的背景下，油价应声而落，甚至一度跌至70美元下方，但原油最终还是夺回了失去的阵营，在最后一天再度触及80美元。对于已然来临的2010年的走势，良运期货分析师李云飞表示，石油资源是不可再生资源，随着开采使用的增长，低油价时代的终结将是历史的必然，就目前世界经济缓慢复苏的脚步来看，2010年油价仍将继续其逐步上涨的道路，不过世界经济复苏的不确定性将令涨势比较缓慢，也将会伴随较为剧烈的震荡。

与此同时，各大投行亦早早的开始对今年原油走势进行揣测。高盛维持了其一贯的大胆风格，其预计由于世界新兴经济体强劲的经济增长将拉动国际原油需求，国际原油价格明年将升至每桶平均90美元，2011年则预计将升至110美元。无独有偶，美银美林全球商品研究主管franciscoblanch亦表示，由于原油需求出现周期性改善、美元汇率下滑、全球流动性增长强劲等因素，油价明年可能升越100美元。

但是，iea执行总裁田中伸男对此的看法却是，中国原油需求快速增长不会促使2010年油价高涨，部分归因于oecd国家原油需求将下滑。他表示，iea认为明年全球原油供求将大体平衡。欧佩克轮值主席德瓦斯康塞洛斯亦表示，欧佩克的研究显示，2010年油价走势向好。该组织认为2010年油价每桶80美元是合理的。相比之下，德意志银行的油价预测则显得更加保守，虽然德意志银行也调高明年油价预测，由每桶55美元上调至65美元，但仍然低于市场普遍水平。

**沪油或将与原油更“合拍”**

2009年，随着国际油市走出反转行情，上海燃料油也趁机火了一把。不过，尽管原油价格对于沪油仍有很强的牵引作用，但同时，沪油去年却罕见地显现出些许的“个性”。正如年初燃油税费改革使燃料油消费税每吨提高700元，对现货价格形成实质支撑，进而令沪油于1月先于原油迅速回升，甚至常常与其反向运行。另外，国内燃料油现货市场消费非常疲弱亦拖累沪油，原油十月所向披靡的涨势未能进一步推高沪燃油的运行空间，燃料油价格在4300元/吨一线终止了升势。

实际上，2009年国内陆上燃料油消费一直都十分低迷。经过05、06年石油价格的一路上涨之后，成本增加使华南大量小炼厂、陶瓷厂大量倒闭。不少消费企业转向煤焦油、天然气等其它替代能源。2009年应该说在国内市场前期库存量高踞而需求量下降的情况得到了较好的改善。外围新加坡燃料油价格跟随原油价格走高，而国内需求疲软使得倒挂幅度继续拉大。终端用户不得不使用国产调和油作为代替，一定程度上推高了国产调和油的需求，即便如此，全年整体市场交投亦较为清淡。

据统计，去年沪油与原油价格的相关性仍高达90.6%，作为原油的下游产品，市场人士普遍预计今年燃料油价格对原油的依赖程度不会有所减弱。分析师李云飞亦认为，根据已有数据，2009年国内燃油进口依赖度为70%，而我们预估2010年将会达到86%，因此我认为国际油价的波动对国内沪油期货的影响力将会加剧，且目前国家各项政策对国内燃油需求的压制作用已经有了显著地效果，明年国内燃油需求将会继续萎缩，在低需求下，相信沪油相比国家油价的滞涨抗跌性将会进一步显著，主要表现为价格波动的进一步减弱。

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